Apuestas a bonos de Buenos Aires rinden frutos para algunos fondos

Para la mayoría de inversionis tas en mercados emergentes, 2013 fue un año para olvidar. El principio del fin del gigantesco programa de estímulo de la Reserva Federal de Estados Unidos ha significado una fuga de capital de los activos riesgosos. El Índice de Bonos de Mercados Emergentes de J.P. Morgan ha perdido más de 5%, su peor desempeño en cinco años.No obstante, un puñado de ges tores de fondos nadó contra la corriente y ganó, si bien utilizando estrategias algo inusuales.Dos de los fondos de bonos de mercados emergentes más exitosos hicieron una apuesta especialmente poco convencional: compraron deuda de una provincia argentina. Los fondos son pequeños y las estrategias arriesgadas, pero su éxito relativo pone de manifiesto que, en un año dominado por enormes oscilaciones, no todo se movió en la misma dirección.El fondo de bonos emergentes Edmond De Rothschild de 130 millones de euros US$178 millones acumula en lo que va del año un retorno de 5,4%, seguido por el 3G Opportunities Fund de Trea Capital, con sede en Barcelona, España, que gestiona 40 millones de euros en activos y que rindió alrededor de 4,4%, según Morningstar. Ambos fondos apostaron por bonos emitidos por Buenos Aires, la mayor provincia de Argentina, y algunos de éstos han registrado un aumento de más de 10%.Desde que se declaró en ce sación de pagos en 2001, Argentina no ha vendido deuda soberana. Los inversionistas siguen percibiéndola como de las más riesgosas de todo el mundo y el gobierno ha mostrado una notoria propensión a inmiscuirse en las empresas privadas.Sin embargo, una reciente victoria de un partido opositor en las elecciones en la provincia de Buenos Aires ha alimentado el optimismo de que el próximo gobierno argentino tenga una mejor relación con el sector privado. Los inversionistas que anticiparon este giro han obtenido ganancias. Creímos que la relación riesgo/recompensa en Argentina era favorable. Los bonos se habían visto bastante golpeados, explica Jean-Jacques Durand, que administra el fondo de bonos emergentes Edmond De Rothschild junto con su colega Romain Bordenave. Durand cuenta que empezó a comprar bonos de Buenos Aires en 2012.Invertir en Argentina está pla gado de riesgos, entre ellos la prolongada batalla entre el gobierno y los acreedores que cuestionan sus reestructuraciones forzadas de la deuda. El año pasado, estos tenedores de bonos persuadieron a Ghana, durante un tiempo, para que confiscara el buque escuela argentino Libertad en...

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